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　　开始：华泰期货

　　作家： FICC组

　　EC2602合约，MSC下半月运价握平上半月，马士基宁波-鹿特丹报价2400好意思元/FEU，运价顶或已出现。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。左证上期动力相干交游规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的临了交游日为2026年2月9日。 EC2602合约交割结算价钱为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价钱的算数平均值。2026年除夜为2月16日，除夜前半个月内基本货代产业以及部分货主仍是春节休假，是以2月合约交割结算价钱基本反馈1月底现货价钱核心。MSC1月下半月价钱2840好意思元/FEU（握平上半月），马士基1月第四周上海-鹿特丹报价2700好意思元/FEU（环比上升100好意思元/FEU，然而宁波-鹿特丹价钱报出2400好意思元/FEU），PA定约YML 1/16-22日价钱为2600好意思元/FEU，OA定约EMC 1/16-22日价钱介于2800-2950好意思元/FEU。当今马士基1月第四周，宁波-鹿特丹以及上海至格但斯克价钱均退换为2400好意思元/FEU，后续需轻柔该价钱是否会激发PA定约价钱修正的负反馈。商量到MSC以及OA定约1月下半月价钱相对较高，不错初步假定第一期交割结算价SCFIS对应的现货价钱为2700好意思金傍边，在悲不雅预期假定下，若是后两期现货价钱每期下落200好意思元/FEU，按照0.7系数预估的02合约交割结算价钱能够1750点傍边；按照0.74系数预估的交割结算价钱能够1850点。故在相对悲不雅预估下，02合约合约交割结算价钱介于1750-1850点（初步预估），02合约估值因循位置展望在该区间，近期轻柔1月下半月价钱修正情况。当今交割结算价钱指向的三期SCFIS对应的运力为33.07/33.83/25.54万TEU。

　　更远月合约，濒临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但空间仍濒临不笃定性。加沙停战调处决议握续激动，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价会濒临压制，远月合约估值或濒临下修。2017-2019年平终年份，SCFI上海-欧洲航路运价能够介于600-1200好意思元/FEU，对应SCFIS能够介于600点-1400点傍边。当今CMA FAL1航路（欧洲-亚洲）2026年1月运转全面复原通行；FAL3航路（欧洲-亚洲）已运转单次试运行．马士基集装箱船“Maersk Sebarok”号于2025年12月19日完成自2024年1月撤退后初次红海飞翔，标志其试探性复原红海航路。总体来看，淡季合约濒临估值压力，但略略旺季的6月以及8月合约展望仍濒临不笃定性，2026年上半年超大型船舶（17000TEU以上）船舶仅有4艘（统统89776TEU），上半年新增船舶委用压力相对较小。

　　风险教导：2026年1月份货量不足预期

　　投资商榷业务经验： 证监许可【2011】1289号

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